La Banque du Canada maintient son taux à 2,75 % — mais laisse entrevoir des baisses alors que les tensions commerciales
Les experts se prononcent alors que la Banque du Canada évite une prévision claire, ouvrant la voie à des baisses de taux dans les mois à venir
Par Albert Laurin | Division Média Laurin Immobilier⚜
La Banque du Canada (BdC) a maintenu son taux directeur à 2,75 % le 30 juillet 2025, marquant une seconde pause consécutive dans un contexte d’incertitude croissante liée aux tensions commerciales internationales et à la dynamique inflationniste.
Bien que le taux demeure inchangé, le message du gouverneur Tiff Macklem et du Rapport sur la politique monétaire (RPM) de la Banque est clair : la trajectoire à venir pourrait inclure des baisses — dès septembre.
Une prévision reportée, encore une fois
Invoquant l’imprévisibilité des politiques commerciales des États-Unis sous le président Donald Trump, la Banque a renoncé à sa traditionnelle prévision unique. Comme en avril, elle a présenté trois scénarios économiques : un scénario de base (maintien des tarifs actuels), un scénario d’escalade, et un scénario de désescalade.
« Les tarifs américains sont encore trop imprévisibles pour permettre une seule prévision. »
— Tiff Macklem, gouverneur de la Banque du Canada
Même le scénario de base de la BdC indique une trajectoire difficile : une contraction économique de 1,5 % au deuxième trimestre, suivie d’une croissance modeste pour le reste de 2025. Les prévisions annuelles ont été révisées à la baisse : 1,3 % en 2025 et 1,1 % en 2026, contre 1,8 % auparavant.
Le paradoxe de l’inflation
Le taux d’inflation au Canada s’établit à 1,9 % en juin, proche de l’objectif de 2 % de la BdC — mais les pressions sous-jacentes demeurent. La Banque reconnaît des « signes de pressions inflationnistes persistantes », tout en notant plusieurs facteurs pouvant les atténuer : appréciation du dollar canadien, réduction des coûts d’importation et excès de capacité dans l’économie.
« Il y a des raisons de croire que l’augmentation récente de l’inflation sous-jacente va progressivement s’estomper. »
— Tiff Macklem
Malgré cela, la situation demeure fragile. Comme l’a souligné Claire Fan, économiste principale chez RBC, une baisse de taux nécessiterait un « choc commercial international nettement plus important que celui actuellement observé ».
Prévisions des experts : une baisse en septembre?
Les avis divergent parmi les principaux économistes du pays :
- Douglas Porter, économiste en chef chez BMO, juge une baisse en septembre peu probable sans deux bons rapports CPI consécutifs.
« Deux mois consécutifs d’inflation acceptable représentent un obstacle de taille. »
- Tiago Figueiredo et LJ Valencia du Groupe Desjardins estiment que deux des trois scénarios de la BdC prévoient des baisses, potentiellement trois d’ici la fin de l’année.
« Il semble que les décideurs se préparent à mettre en œuvre un nouvel assouplissement monétaire dès septembre. »
- Joe Brusuelas, économiste en chef chez RSM, va plus loin :
« La Banque du Canada peut — et devrait — baisser ses taux deux fois cette année… Cela soutiendra l’économie et réduira le chômage. »
- Andrew Grantham de CIBC note que la Banque devient plus à l’aise avec l’idée de relance :
« La Banque se rapproche d’une baisse. »
Turbulences commerciales et économie mondiale fragmentée
La principale source de prudence de la BdC? Le commerce international.
Même si 95 % des exportations non énergétiques sont conformes à l’ACEUM, le véritable risque réside dans l’incertitude elle-même, avertit Macklem :
« Il semble que la politique américaine restera imprévisible… la confiance sera difficile à restaurer. »
— Tiff Macklem
Il a également commenté l’évolution du contexte mondial :
« Le monde se fragmente… et cela aura des répercussions. »
Carolyn Rogers, sous-gouverneure principale de la BdC, a souligné le besoin d’investissement intérieur, mentionnant que l’objectif de dépenses militaires du Canada, fixé à 5 % du PIB d’ici 2035, pourrait renforcer la productivité à long terme.
Les PME et les emprunteurs pris en étau
La Fédération canadienne de l’entreprise indépendante (FCEI) rapporte que les PME absorbent déjà une part importante des coûts liés aux tarifs :
- 70 % des importateurs ont payé la totalité du tarif canadien (coût médian : 9 000 $)
- 63 % des exportateurs ont absorbé ou partagé les coûts des tarifs américains (coût médian : 22 500 $)
« Les PME ne pourront probablement pas jouer longtemps le rôle de tampon économique principal face aux tarifs. »
— Simon Gaudreault, économiste en chef à la FCEI
Sur le plan immobilier, Victor Tran de Rates.ca a indiqué à Yahoo Finance Canada que les taux hypothécaires fixes et variables restent dans la fourchette basse à moyenne de 4 %, offrant peu de répit immédiat aux emprunteurs.
Conséquences pour les investisseurs et le huard
Selon Vanguard Canada, deux baisses de taux supplémentaires sont anticipées d’ici la fin de l’année, ce qui ramènerait le taux directeur à 2,25 %.
Mais comme l’a souligné Karl Schamotta de Corpay :
« Il y a de la lumière au bout du tunnel pour l’économie canadienne et le huard, mais elle reste encore lointaine. »
Si le dollar américain se renforce et que la BdC adopte un ton plus accommodant, le dollar canadien (CAD) pourrait chuter vers 1,39 par rapport au billet vert.
En conclusion : le jeu d’attente continue
En l’absence d’une prévision centrale décisive, la Banque du Canada laisse entrevoir la possibilité de baisses de taux — sans engagement clair.
La décision du 17 septembre dépendra de l’évolution de l’inflation, des tensions commerciales et des signaux budgétaires en provenance d’Ottawa.
« Nos décisions futures dépendront de ce qui se passe… Nous sommes prêts à réagir à toute nouvelle information. »
— Tiff Macklem
Comme l’a résumé Derek Holt de Banque Scotia :
« Ils n’ont aucune idée claire de ce qu’ils vont faire ensuite. »
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📚 Références
- MacFarlane, J., Lagerquist, J., & Golob, L. (2025, July 30). Bank of Canada holds key rate at 2.75%, signals possible cuts ahead amid Trump tariff uncertainty. Yahoo Finance Canada. Retrieved from https://ca.finance.yahoo.com
- Bank of Canada. (2025, July 30). Monetary Policy Report – July 2025. Retrieved from https://www.bankofcanada.ca/publications/mpr/
- Fan, C. (2025, July 30). RBC Economics Commentary on BoC July Decision. RBC Economics.
- Porter, D. (2025, July 30). Market Insight – BMO Economics. BMO Financial Group. Retrieved from https://economics.bmo.com
- Figueiredo, T., & Valencia, L.J. (2025, July 30). Policy Outlook – Desjardins Group. Desjardins Group.
- Brusuelas, J. (2025, July 30). Economic Forecast – RSM Canada Commentary. RSM Canada.
- Grantham, A. (2025, July 30). Monetary Update – CIBC Economics. CIBC Capital Markets.
- Gaudreault, S. (2025, July 30). CFIB Report on SME Tariff Burden. Canadian Federation of Independent Business (CFIB). Retrieved from https://www.cfib-fcei.ca
- Tran, V. (2025, July 30). Mortgage Market Commentary – Rates.ca. Rates.ca
- Dewan, A. (2025, July 30). Vanguard Canada Policy Rate Outlook. Vanguard Canada.
- Schamotta, K. (2025, July 30). Market Strategy Report – Corpay. Corpay.
- Holt, D. (2025, July 30). Scotiabank Economics Commentary. Scotiabank.
- Rogers, C. (2025, July 30). Remarks on Defence Spending and Productivity. Bank of Canada Press Briefing.